מניית CXMT זינקה 466% ביום הבכורה בשנגחאי

יצרנית שבבי הזיכרון הסינית Changxin Technology Group, המוכרת כ-CXMT, רשמה ביום שני פתיחה מסחררת בבורסת STAR בשנגחאי, כאשר מנייתה קפצה בכמעט 466% ביום המסחר הראשון. בסיום היום נסחרה המניה במחיר של 49 יואן, לעומת מחיר הנפקה של 8.66 יואן, ושווי החברה טיפס לכ-3.3 טריליון יואן — מעל שוויה של הבנק התעשייתי והמסחרי של סין, שנחשב עד כה לגדול מבין החברות הסיניות הנסחרות במדינה.

הנפקה ענקית בשוק שמחפש מנועי צמיחה

CXMT, שמרכזה בחפיי, גייסה בהנפקה 57.92 מיליארד יואן, שהם כ-8.6 מיליארד דולר. בכך הפכה ההנפקה שלה לגדולה ביותר באסיה מתחילת השנה. הזינוק החריג ביום הראשון לא רק הדגיש את התיאבון של המשקיעים למניות שבבים, אלא גם את מעמדה המתחזק של החברה בלב אחד התחומים הרגישים והאסטרטגיים ביותר עבור סין.

לפי תשקיף ההנפקה, CXMT החזיקה בשנת 2025 בנתח של 7.67% משוק ה-DRAM העולמי, על בסיס נתוני המכירות ברבעון הרביעי. שבבי DRAM הם רכיב יסוד בשורה ארוכה של מוצרים אלקטרוניים — מסמארטפונים ועד שרתים ומרכזי נתונים — ולכן הביקוש להם קשור ישירות לשוק המחשוב, הענן והבינה המלאכותית.

בין סמסונג למיקרון: סין מנסה לסגור פער

שוק שבבי הזיכרון העולמי נשלט כיום בידי שלוש ענקיות: סמסונג אלקטרוניקס, SK Hynix ומיקרון. מולן ניצבת CXMT כשחקנית סינית שמנסה לצמצם את התלות של התעשייה המקומית ביבוא טכנולוגי. בראיון ל-CNBC אמר תיאודור שו, מנכ"ל Yiyi Capital, כי לדעתו אין ספק שהחברה תמשיך לצמוח לכיוון מעמד של מובילה עולמית. לדבריו, השאלה היא בעיקר עניין של זמן עד שתוכל לא רק לאתגר את המתחרות, אלא להפוך לאלופה עולמית בתחום.

העניין סביב החברה התגבר גם לאחר דיווחים שלפיהם אפל החלה לבחון את שבבי ה-DRAM של CXMT עבור מכשירים שנמכרים בסין. אם מהלך כזה יבשיל לשילוב מסחרי רחב יותר, הוא עשוי להיחשב להישג משמעותי עבור יצרנית שבבים סינית בשוק שבו הדרישות לאמינות, ביצועים ויציבות אספקה גבוהות במיוחד.

רווח חד אחרי הפסד, אבל גם אזהרה לגבי ההתלהבות

CXMT הציגה ברבעון הראשון מעבר חד להצלחה תפעולית: רווח תפעולי של 35.43 מיליארד יואן, לעומת הפסד של 2.83 מיליארד יואן בתקופה המקבילה אשתקד. בחברה נהנו, בין היתר, מהמשך העלייה בביקוש העולמי לכוח מחשוב ומהקצאת קיבולת ייצור מצד יצרנים גדולים.

עם זאת, שו הזהיר כי חלק מההתלהבות עשוי לשקף שיא קצר טווח במחזור הזיכרון. לדבריו, ביצוע של כ-470% ביום הראשון אינו תופעה נדירה כשלעצמה, אך במקרה הזה בולט במיוחד גודל החברה. הוא הסביר כי השילוב בין היצע מצומצם יחסית של מניות סחירות ביום הראשון לבין סנטימנט חיובי שהצטבר בשוק, תרם לזינוק החריג. במקביל, הוא ציין כי משקיעים מסוימים כבר מימשו רווחים סביב ההנפקה, במיוחד בסין.

לדבריו, עסקי שבבי הזיכרון הם בני-קיימא, אך שיעורי הרווחיות הגבוהים שנרשמים כיום אינם צפויים להישמר לאורך זמן באותה עוצמה, אלא להתמתן לאורך המחזור העסקי.

בייג'ינג דוחפת לעצמאות שבבים

בחברת המחקר מורנינגסטאר העריכו כי ככל שהבינה המלאכותית הופכת בעיני סין לסוגיה של ביטחון לאומי, CXMT עשויה להיות אחת הנהנות המרכזיות מהמדיניות הזו. להערכתם, אף שהטכנולוגיה של החברה עדיין מפגרת אחרי מובילות השוק העולמיות, ענקיות האינטרנט הסיניות שמובילות את פיתוח ה-AI עשויות להגדיל משמעותית את השימוש בשבביה, על רקע מאמצי בייג'ינג לקדם עצמאות בשרשרת האספקה של מוליכים למחצה.

CXMT, שנוסדה ב-2016 בידי היו"ר ג'ו יימינג, מסרה בתשקיף כי תשתמש בכספי ההנפקה בעיקר להגדלת הייצור ההמוני של פרוסות זיכרון ולפרויקטי מחקר ופיתוח. מבחינת סין, זהו לא רק גיוס הון מרשים, אלא גם צעד נוסף בניסיון לבנות חלופה מקומית בתחומים שהפכו לזירת תחרות כלכלית וגיאופוליטית מהמעלה הראשונה.

בסיום יום המסחר הראשון נסגרה המניה על 49 יואן, לאחר שהשוק העניק לחברה שווי של כ-3.3 טריליון יואן והציב אותה בראש טבלת החברות הסיניות הנסחרות בבורסות המקומיות.