מנכ"ל אנדוריל: זה זמן רע להנפקה

אנדוריל, אחת מחברות הטכנולוגיה הביטחונית הבולטות בארה"ב, אינה ממהרת להפוך לציבורית. מנכ"ל החברה, בריאן שימפף, אמר בכנס סאן ואלי של Allen & Co. כי בעיניו זהו זמן בעייתי להנפקה, דווקא משום שהשוק נמצא בתוך גל התלהבות שמייצר תמחורים מנופחים וציפיות אגרסיביות לצמיחה.

בראיון ל-CNBC אמר שימפף כי מבחינתו, הנפקה מוצלחת אינה נמדדת רק ביום המסחר הראשון, אלא בעיקר בשאלה אם המשקיעים נהנו מתשואה טובה גם שלוש שנים אחרי היציאה לבורסה. לדבריו, "זמן רע לעשות את זה הוא באמצע מחזור הייפ", ולכן החברה "לא ממהרת" לצאת לשוק.

הביקוש גואה, אבל גם הספקנות

האמירה של שימפף מגיעה בשעה שחברות טכנולוגיה ביטחונית נהנות מתנופה יוצאת דופן. העלייה בביקוש למערכות אוטונומיות, רחפנים, חימוש מבוסס בינה מלאכותית ויכולות ייצור ביטחוניות מתקדמות מתחזקת על רקע תוכניות להרחבת הייצור הצבאי בארה"ב. בענף כולו זורם יותר כסף, והתקציבים המופנים לטכנולוגיות כאלה מטפסים לרמות שיא.

אלא שבמקביל, שוק ההנפקות הטכנולוגיות עדיין לא חזר במלואו לעוצמה שאפיינה תקופות קודמות. גם כאשר יש עסקאות בולטות, התנודתיות שאחריהן מזכירה למנהלים ולמשקיעים עד כמה המרחק בין התלהבות ראשונית לבין תמחור יציב לאורך זמן יכול להיות גדול. זו בדיוק הנקודה ששימפף מבקש להדגיש: ביקוש חזק למניות ביום הראשון אינו מבטיח שהחברה תצדיק את המחיר גם בהמשך.

הערכת השווי מזנקת והאזהרה מתחדדת

אנדוריל עצמה היא דוגמה בולטת למגמה. החברה, המפתחת בין השאר רחפנים ומערכות נשק מבוססות בינה מלאכותית, הכפילה במאי את הערכת השווי שלה ל-61 מיליארד דולר, והפכה לאחת מחברות הטכנולוגיה הפרטיות היקרות ביותר בשוק האמריקאי. באותה עת הודיעה כי תשקיע באופן אגרסיבי בהרחבת הייצור של מערכות ביטחוניות עבור ארה"ב.

שימפף, עם זאת, אותת כעת כי גם מי שנהנה מהזינוק בשווי אינו בהכרח רואה בו סיבה מיידית להנפקה. לדבריו, השוק מתמחר כיום חברות רבות לפי ציפיות עתידיות שאפתניות במיוחד. "אנחנו רואים הערכות שווי גבוהות בטירוף על בסיס ציפיות לצמיחה עתידית", אמר, והוסיף כי אינו בטוח שהתמחור הנוכחי משקף שוק רציונלי.

הוא אף הזהיר כי לא מעט חברות מתקרבות, לטעמו, לטריטוריה של שווי יתר — מצב שעלול להתהפך בהמשך ולפגוע הן בחברות עצמן והן במשקיעים שייכנסו במחירים גבוהים מדי.

מתי אנדוריל בכל זאת תצא לבורסה

השאלה מתי אנדוריל תנפיק ממשיכה לרחף מעל החברה, במיוחד נוכח קצב הצמיחה שלה והמעמד שצברה בענף. המייסד פלמר לאקי כבר אמר בעבר כי החברה בהחלט שואפת להנפקה, אך לא קבע מועד יעד. דבריו של שימפף מבהירים כעת שהנהלת החברה מעדיפה להמתין לחלון שוק שייראה לה יציב יותר ופחות מונע מאופנה רגעית.

הגישה הזו בולטת גם בהשוואה לחברות פרטיות גדולות אחרות בעולם הטכנולוגיה, שחלקן כבר נעות לעבר השוק הציבורי אך עדיין נזהרות מלקבוע לוח זמנים מחייב. עבור אנדוריל, המסר המרכזי הוא שהחברה מבקשת לשמור לעצמה גמישות, ולפי שימפף היא יכולה להישאר פרטית כל עוד תידרש לכך.

לעת עתה, אנדוריל ממשיכה להתרחב כחברה פרטית בשווי של 61 מיליארד דולר, בזמן שהדיון סביב הנפקות בענף הטכנולוגיה הביטחונית מתחדד על רקע התמחורים הגבוהים והביקוש הגובר מצד ממשלת ארה"ב.